近期，人民币汇率走弱，再次成为市场关注的焦点。有机构分析认为，汇率跟股市具有显著的相关性，在人民币对美元贬值期间，A股市场整体表现不佳，然而部分出口型企业却从中感受到一丝“暖意”。

据上海证券报记者统计，今年5月以来，约有150家公司在互动平台上称“人民币贬值对公司有利”。

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图片来源：中国外汇交易中心

人民币贬值对股市影响几何？

2023年上半年，相较于2022年最后一个交易日，人民币对美元即期汇率累计下跌3106点，跌幅超过4.4%，而人民币对美元中间价也累计贬值3.75%。尤其自4月中旬以来，人民币汇率持续下跌，5月中旬以来，离岸、在岸人民币相继突破重要整数关口。

华福证券认为，今年3月份以来，美国、欧洲等市场经济数据韧性较强，并未出现年初市场预期衰退的情况，这是本轮美元、欧元等货币相对人民币汇率走强的最主要原因。此外，4月份以来，中美国债利率走势分化是美元相对人民币走强的重要催化剂。

图表来源：华福证券研究报告

国债收益率走势图显示，4月以来我国国债利率延续下行趋势。例如，10年期国债收益率从4月初2.86%下行至6月底2.65%，降幅达21bp。与此同时，美债利率震荡上行，10年期美债收益率从4月初的3.43%升至6月底的3.85%，上升42bp。中美利差倒挂并持续扩大是人民币汇率波动的重要催化剂。

对于广大股民来说，最关心的当然是人民币贬值对股市有何影响。

华福证券认为，汇率跟股市多数情况下具有显著的相关性，但并非互为因果、领先滞后的关系，这背后反映更多的是同一种交易逻辑下的两种资产价格表现。

从历史数据来看，在人民币对美元贬值期间，A股市场整体表现不佳。具体来看，2015年“811汇改”以来，人民币对美元贬值的7个区间里，Wind全A均出现下跌。从跌幅看，上述7个区间里Wind全A跌幅平均数为11.1%，跌幅中位数为8.4%。

不过，在人民币对美元贬值结束日之后的1个月、3个月和6个月之后，市场表现有所好转。具体看，过去7次在人民币对美元贬值结束日后的1个月、3个月和6个月区间里，Wind全A上涨概率分别为67%、83%和 83%，且涨幅平均数分别为2.2%、7.4%和10.8%。

哪些上市公司从中受益？

面对人民币贬值，“聪明钱”选择继续加仓A股。

据东财Choice数据，截至7月3日收盘，北向资金净流入26.85亿元，其中沪股通净流入18.67亿元，深股通净流入8.19亿元。而且，在人民币加速下挫的6月里，北向资金净买入合计140.26亿元，月度净买入额创近3个月新高。

德邦证券表示，人民币贬值往往利好出口型企业。一是人民币贬值能够降低本国产品相对外国产品的价格，提升产品竞争力从而获取更多订单。二是出口型企业一般拥有部分美元资产，人民币汇率下跌形成的汇兑收益计入财务费用，从而会增加净利润。

多家上市公司的表态也揭示出人民币贬值利好出口型企业的真实原因。例如青岛双星指出，人民币贬值对公司有积极的影响，主要因为人民币贬值有助于提升公司出口产品的价格竞争优势；其次，公司账面美元存款及应收账款，会因人民币贬值而产生汇兑收益。

记者注意到，在投资者互动平台上，“人民币贬值是否利于公司”是股民近期最为关心的热点话题之一。

据上海证券报记者统计，今年5月以来，约有150家公司在互动平台上称“人民币贬值对公司有利”。从行业来看，主要集中在基础化工、机械设备、电子等行业，此外，汽车、电力设备、纺织服饰、轻工制造等行业公司也比较多。

以基础化工为例，万凯新材、永利股份、先锋新材等企业均表示，人民币贬值会对公司的汇兑收益有一定积极影响。

专业的电动工具制造商开创电气则在6月27日称：“2020年至2022年，公司境外销售收入占比分别为85.05%、83.74%和90.34%。人民币贬值会提高出口企业的价格竞争性优势，出口业务的海外收入也有望受益于汇兑收益，进一步增厚出口企业的利润。出口企业扩大出口后，对经济增长也会有拉动作用。”

需要注意的是，一些公司采取了汇率套保等措施来降低汇率波动对公司的影响。例如，阳光电源在6月27日召开的业绩说明会上表示，人民币贬值整体利于出口业务，公司会结合外部专业结构和银行的专业判断，密切关注汇率走势，动态关注和预测汇率风险敞口，合理制定和执行套保策略，有效管理汇兑风险。

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